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Eurozona: segunda estimación confirma desaceleración de PIB en 3T13

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December 4, 2013 (www.investorideas.com newswire) La segunda estimación del PIB del 3T13 confirmó la desaceleración del crecimiento en la Eurozona a 0.1% t/t (0.4% saar) desde 0.3% t/t (1.2% saar) en 2T13. El resultado obedeció a una desaceleración generalizada de la demanda interna, la que contribuyó casi de manera neutral a la cifra de crecimiento, y la desaceleración de las exportaciones más acentuada que la de las importaciones, motivando una contribución negativa del sector externo (ver Figura 1).

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En particular, el consumo creció 0.1% t/t, un ritmo similar al mostrado en 2T13 y la inversión se aceleró a 0.4% t/t, aunque ello se debió principalmente a la acumulación de inventarios, la cual contribuyó de manera importante a la cifra de crecimiento con 0.3 pp, mientras la inversión en formación bruta de capital lo hizo en 0.1 pp. Por su parte, el gasto de gobierno creció 0.2% t/t luego de haberse estancado en 2T13, aunque al igual que el consumo privado, su contribución fue casi neutral a la cifra de crecimiento. Finalmente, las exportaciones crecieron 0.2% t/t, lo que se compara con el crecimiento de 2.1% t/t en 2T13, mientras que las importaciones pasaron de crecer 1.6% t/t en 2T13 a crecer 1.0% t/t. La mayor caída en la tasa de crecimiento de las exportaciones generó que el sector externo contribuyera con -0.3 pp, compensando la ganancia por inventarios.

La composición del crecimiento en 3T13 refleja la alta dependencia de la recuperación económica en el sector externo, por lo que, como mencionamos previamente, las dificultades y la vulnerabilidad en el crecimiento de la Eurozona persisten. La importante acumulación de inventarios probablemente refleje un exceso de optimismo acerca de las perspectivas de la Eurozona luego de su salida de la recesión en 2T13, aunque como lo señalamos en su momento, los factores que motivaron tal crecimiento no se repetirían en el año. Por esta razón se observa una corrección a la baja en los indicadores de encuestas de los meses de oct-13 y nov-13, en la medida que el sector privado incorpora la idea de que la recuperación es menos fuerte de lo que anticipaban, pese a que la tendencia es clara.

El crecimiento se debilitó en las tres principales economías de la región, Alemania, Francia e Italia, lo que generaría preocupación en el Banco Central Europeo (BCE). Por esta razón, no descartamos el anuncio de alguna medida adicional en la reunión de política monetaria de este jueves, especialmente luego de que durante el último mes los miembros del Comité han sido mucho más activos y han señalado que el BCE se encuentra discutiendo diversas alternativas de política monetaria para combatir el lento crecimiento y los riesgos deflacionarios.

Atentamente

Estudios Económicos

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